ЕЦБ рассмотрит флагманский инструмент покупки облигаций в борьбе с кризисом коронавируса

ЕЦБ рассмотрит флагманский инструмент покупки облигаций в борьбе с кризисом коронавируса

Европейский центральный банк начал масштабный анализ своего основного инструмента борьбы с пандемическим кризисом, который, по мнению некоторых из его высокопоставленных политиков, может привести к спорным изменениям в его других программах покупки активов.

В обзоре будет оцениваться влияние флагманской схемы покупки облигаций, которую ЕЦБ запустил в ответ на кризис с коронавирусом в марте и которая расширилась до 1,35 трлн евро в июне, сообщили на условиях анонимности два члена его управляющего совета.

Они сказали, что важные вопросы для обзора будут заключаться в том, чтобы рассмотреть, как долго должна продолжаться программа чрезвычайных закупок на случай пандемии и следует ли передать часть ее дополнительной гибкости в более длительные схемы покупки активов ЕЦБ.

«Эта дополнительная гибкость была очень полезной, - сказал один из членов совета. «Мы должны очень внимательно изучить все части инструментария. У нас будет хорошее обсуждение, хорошие дебаты, и я не знаю, чем мы закончим ».

ЕЦБ отказался комментировать обзор, который, как ожидается, будет обсужден советом в следующем месяце. Это происходит по мере того, как в совете усиливаются дебаты о том, следует ли ему начать разработку планов свертывания PEPP или рассмотреть возможность его дальнейшего расширения.

До введения новой программы покупки суверенных облигаций ЕЦБ ограничивались добровольными правилами, призванными избежать обвинений в использовании денежно-кредитной политики для прямого финансирования правительств, что является незаконным в соответствии с законодательством ЕС. 

Некоторым национальным центральным банкам может быть проще согласиться с тем, что мы расширяем традиционную программу покупки активов, а не PEPP.

Член совета ЕЦБ

Это изменилось с появлением PEPP , который снял ограничение на покупку только до трети долга страны и ввел более гибкую интерпретацию правила, требующего от нее покупать суверенные облигации пропорционально размеру экономики каждой страны. 

Он также начал покупать государственные облигации Греции, нарушив традицию ЕЦБ не покупать долговые обязательства с рейтингом ниже инвестиционного.

Любой шаг по повышению гибкости общей программы покупки облигаций ЕЦБ, вероятно, вызовет споры, особенно среди его критиков в Германии, которые готовятся подать еще один судебный иск в конституционный суд страны. 

Когда в мае суд постановил, что ЕЦБ необходимо сделать больше, чтобы объяснить, почему его покупка государственных облигаций не нарушила законодательство ЕС, он указал на введенные им самим правила как на ключевую причину, по которой покупки все еще выглядели законными.

Второй член совета сказал, что в ходе обзора будет рассмотрен вопрос, следует ли ЕЦБ отказаться от использования PEPP и вместо этого сосредоточиться на увеличении масштаба других программ покупки активов, потенциально предоставляя им такую ​​же дополнительную гибкость. 

«Некоторым национальным центральным банкам, возможно, будет легче согласиться с тем, что мы расширяем традиционную программу покупки активов, а не PEPP», - сказал второй член совета.

Некоторые члены совета ЕЦБ обеспокоены тем, что PEPP рискует стать более прочной частью политики центрального банка, особенно после того, как она была продлена с конца этого года до июня 2021 года.

Йенс Вайдманн, президент Бундесбанка Германии и один из старейших членов совета ЕЦБ, заявил в этом месяце, что «чрезвычайные меры денежно-кредитной политики должны быть сокращены, когда кризис закончится». Он добавил: «Когда я принимал решение о программе PEPP, для меня было особенно важно, чтобы она имела временные рамки и была четко привязана к кризису».

На прошлой неделе ЕЦБ купил активы на 527 млрд евро в рамках программы PEPP помимо активов, которыми он владеет в рамках других программ покупки активов на сумму более 2,8 трлн евро. Некоторые экономисты ожидают, что он увеличит свои планы по покупке облигаций еще на 500 млрд евро уже в декабре в попытке поднять инфляцию до целевого уровня чуть ниже 2%.