Торговая война между США и Китаем поражает пассивных инвесторов

Торговая война между США и Китаем поражает пассивных инвесторов

Почти шесть лет назад, когда Big Tree Capital запустила свой ETF EMQQ, ориентированный на развивающиеся рынки, Китай уже предпринял смелые меры по открытию своих финансовых рынков, и его основатель Кевин Картер считал, что отношения между США и Китаем могут только улучшиться в долгосрочной перспективе.

«Я был совершенно неправ», - сказал Картер, отметив, что отношения между двумя странами в последнее время пошли на то, что он назвал худшим, что он наблюдал с момента начала своей карьеры в пассивном инвестировании.

Тем не менее, несмотря на торговую войну между США и Китаем , которая доминировала в заголовках новостей, и ухудшение политического климата, усугубляемого пандемией, EM ETF Big Tree показал себя неплохо: активы под управлением выросли почти на 60% в этом году до более чем 115 миллионов долларов.

Эти неожиданно высокие показатели могут убедить инвесторов в том, что покупка китайских акций может по-прежнему окупаться, даже если напряженность между США и Китаем ухудшится. Однако враждебность между Вашингтоном и Пекином заставляет задуматься о том, насколько устойчивой является эта тенденция. Тревожные признаки появились с начала года - в мае Сенат США принял закон, который может вынудить китайские компании исключить акции с Уолл-стрит, и только в прошлом месяце Госдепартамент США предупредил колледжи США, что они должны избавиться от китайских акций , даже тех, которые удерживаются. пассивно.

Три года назад все выглядело намного лучше. MSCI, поставщик наиболее широко отслеживаемых индексов развивающихся рынков, решил включить китайские A-акции, котирующиеся на внутреннем рынке, в июне 2017 года, всего через месяц после того, как Трамп и его китайский коллега президент Си Цзиньпин достигли торгового соглашения между США и Китаем , сняв опасения по поводу неизбежная торговая война.

MSCI продолжал увеличивать вес A-акций до тех пор, пока на их долю не приходилось около 4% влиятельного индекса к концу 2019 года.

Уже есть значительный эффект на инвестиции. Расчеты FT, основанные на данных Bloomberg, показывают, что с тех пор, как MSCI впервые объявил о планах включения китайских акций класса А, котирующихся на внутреннем рынке, около 875 млрд долларов иностранных инвестиций поступило в китайские акции через программы обмена акциями, связывающие Гонконг с оншорными биржами в Шанхае и Шэньчжэне.

Томас Гатли, аналитик консалтинговой компании Gavekal Dragonomics, базирующейся в Пекине, сказал, что притоки через программы подключения «почти идеально» совпадают с весами MSCI, предполагая, что львиная доля притоков пришлась на пассивные фонды.

Но прогресс, похоже, замедлился. К концу 2019 года MSCI занял более жесткую позицию в отношении условий для большего присутствия китайских акций, требуя большего доступа к инструментам хеджирования и более плавного урегулирования сделок.

Внутри ETF

FT объединилась со специалистом по ETF TrackInsight, чтобы предоставить вам независимые и надежные данные, а также наши важные новости и анализ всего, от рыночных тенденций и новых проблем до управления рисками и рекомендаций по построению вашего портфеля. Узнайте больше здесь

Некоторые наблюдатели считают, что даже если бы эти и другие проблемы были решены, могли бы пройти годы, прежде чем MSCI проведет дальнейшие консультации по вопросу повышения веса китайских акций. «Даже если мы увидим, что условия, которые они выдвинули для следующего этапа включения, выполнены, они, вероятно, захотят сделать небольшую передышку», - сказал Гатли о MSCI.

Нынешний политический климат в США делает рискованным для любого крупного американского учреждения повышение своей доли до А-акций, даже для пенсионных фондов в штатах, которые уверенно голосуют против Трампа.

«В разговорах с управляемыми демократами государствами - местами, где они не обязательно сталкиваются с непосредственной угрозой законодательных действий - они чувствуют себя особенно осторожными, даже говоря о Китае в своей инвестиционной стратегии», - сказал Гатли.

До сих пор наиболее конкретный шаг администрации Трампа к ограничению пассивных инвестиций в Китай заключался в том, чтобы приказать главному пенсионному фонду федерального правительства не реализовывать планы по инвестированию своего портфеля в китайские компании. Федеральный совет по пенсионным сберегательным инвестициям, агентство, которое управляет почти 600 миллиардами долларов в рамках своего «Плана сбережений», готовилось перейти на индекс инвестиционного рынка MSCI All Country World ex-US Investable Market, чтобы предоставить примерно 5,5 млн федеральных служащих, которые инвестируют в фонд с более конкурентоспособной доходностью.

Однако аналитики отметили, что существуют пределы того, насколько антикитайская администрация США может повлиять на решения инвесторов о поддержке китайских компаний. Даже если будут приняты предложения о повышении уровня раскрытия информации о компаниях, котирующихся в США, и исключение китайских компаний с бирж США, ничто не остановит инвесторов от покупки акций той же компании, котирующейся в Гонконге, Шанхае или Шэньчжэне.

Трэвис Ланди, аналитик Quiddity Advisors, который публикует материалы на исследовательской платформе Smartkarma, сказал, что поставщики индексов, скорее всего, откатятся от дела, предоставив индексы развивающихся рынков и ETF «из Китая», которых очень мало.

Если Белый дом действительно хотел помешать американским инвесторам вкладывать средства в китайские компании, добавил он, «единственный способ действительно сделать это - сделать незаконным хранение китайской валюты или активов в китайской валюте». 

Если бы это произошло, отношения между двумя крупнейшими экономиками ухудшились бы до такой степени, что убытки могли бы выйти далеко за пределы финансовых рынков. «Это не то, что нужно делать легкомысленно, - сказал Ланди.